【环保税法最新消息】环保税法下月望首审11只概念股价值解析
南方财富网为大家介绍环保税法最新消息，具体如下：
中国证券网讯（记者龚洁琼严洲）酝酿近十年，环保税立法终于渐行渐近。环境保护税法草案有望在8月提交全国人大审议，如果进程顺利，环保税法可望年内出台。比起此前发布的征求意见稿，草案作了进一步调整，包括税率增设“上限”即三倍以上须报国务院批准，对地方授权做出进一步缩减，涉及税务环保两主体的征管环节也更加明确。据之前媒体报道，“十三五”期间环保产业投资规模将达到17万亿元，一系列有关环保的政策正在制定。除此之外，在各个高耗能产业方面的环保监管也正在加码，环保检查升级。业内人士表示，绿色低碳作为我国产业升级的主要抓手，在“十三五”期间受到的关注度将越来越高。
环保税法下月望首审多项环保政策正制定
据之前经济参考报报道，环境保护税法草案有望在8月提交全国人大审议，如果进程顺利，环保税法可望年内出台。比起此前发布的征求意见稿，草案作了进一步调整，包括税率增设“上限”即三倍以上须报国务院批准，对地方授权做出进一步缩减，涉及税务环保两主体的征管环节也更加明确。
2015年6月10日，国务院法制办公布了由财政部、税务总局、环保部联合起草的《环境保护税法（征求意见稿）》，向全社会公开征求意见。今年，财政部等相关部门进一步修改之后形成草案再度报送国务院。
按照全国人大常委会公布的2016年立法工作计划，环保税法本应在6月进行审议。“如果不出意外，应该是在8月提交全国人大审议。”业内人士说。
环保税法的出台，标志着我国环境保护领域“费改税”将以立法形式确认固化。而“费改税”之后，征税范围、税率是税制设计中最受关注的核心内容。
业内专家指出，考虑到排污费征收在我国已经有多年经验，环保税制的设计基本上参照和借鉴了之前排污费制度，因此，征税总体范围和税率下限都与之前排污费制度相一致。征收范围是以主要污染物排放行为作为对象，重点监控火电、钢铁、水泥、电解铝、纺织、制革等重点污染行业的纳税人等。
无独有偶，“从全国工商联环境商会举办的2016中国环保产业高峰论坛上传出的信息，十三五”期间环保产业投资规模将达到17万亿元，一系列有关环保的政策正在制定。
在论坛上，来自国家发改委、工信部、环保部的官员透露了未来五年环保产业发展的重点以及目前部委正在制定的政策。国家发改委环资司司长何炳华表示，发改委正在牵头3个行动计划，即全民节能行动计划、全民节水行动计划、循环发展引领行动。
他指出，要以实施“大气十条”、“水十条”、“土十条”，以及城市环境基础设施建设等方面重大工程来拉动环保投资的增长，“不好说具体环保投资到底有多少，但是比‘十二五’有很大的提升。”
工信部节能司司长高云虎则在论坛上透露了绿色制造业的发展思路：未来5年，将大力推动节能环保、新能源装备、新能源汽车等绿色制造产业发展，积极推广节能环保的新产品、新技术、新工艺，发展壮大节能环保服务产业，支持一批节能环保产业示范基地建设和发展。力争到2020年使绿色制造产业达到10万亿元，成为国民经济新的支柱产业。
值得注意的是，除了产业政策外，有关环保领域的几大立法工作也是下半年关注重点。
全国人大常委会委员、中科院战略咨询院副长王毅在论坛上表示，全国人大今年将讨论水污染防治法的修改，在8月份和10月份讨论环境保护税法。谷庆宝还特别提到，土壤污染防治立法已经进入全国人大立法阶段。
随着各项政策的推动，业内人士预测，“十三五”期间，环保市场潜力巨大，总社会投资有望达到17万亿元。
环保监管或升级过剩产业成监管重点
环保部近日向媒体通报了全国钢铁行业环境保护专项执法检查部署情况，并要求各地进一步强化钢铁行业专项执法检查，着力发现一批、解决一批、曝光一批突出的钢铁企业环境违法问题。
田为勇表示，环境保护部将要求各地全面加强对钢铁行业的环境监管，加大处罚力度，推动钢铁行业主要污染物全面达标排放。对污染物排放持续超标的钢铁企业，依法采取按日连续处罚、责令限制生产或停产整治等措施。
据之前媒体报道，7月11日，唐山市政府办公厅印发《唐山市七月份环境空气质量改善强化措施》，表示从7月12日到31日，对全市采矿企业、建筑工地、轧钢厂、钢铁厂和焦化厂等企业实施限产、减排或停产措施。招商证券发布的最新研报认为，根据国资委发布的中央企业化解钢铁煤炭过剩产能目标，涉煤央企将在2年之内压缩10%的产能即8457万吨，5年之内压缩12686万吨，标志着行业去产能将再下一城。可见，钢铁领域的供给侧改革正在加速落地。
在有色金属行业，环保检查的力度也正在升级。据了解，国务院环保督察组的第一批检查省份就包括江西，而江西的钨精矿产量超过全国35%，APT产量超过50%，以及数十家钨矿加工企业，据最新得到的消息是环保督察组入驻赣州后，多数的冶炼企业和钨矿加工企业都进行了停产。
能源行业，在7月27日“2016能源绿色发展论坛”上，国家能源局副局长郑栅洁表示，电力行业绿色低碳发展将是贯穿我国“十三五”全局的重点工作，将围绕“调整优化、转型升级”，加快构建清洁低碳、安全高效、灵活智能的现代电力工业体系。
根据我国能源绿色低碳发展的目标，到2020年，非化石能源占一次能源消费总量的比重达到15%左右，到2030年达到20%左右，温室气体排放达到峰值。为此，“十三五”的政策取向是着力调整电力结构、着力优化电源布局、着力升级配电网、着力增强系统调节能力、着力推进体制改革、着力提高普遍服务水平，具体措施包括开展煤炭消费减量和清洁化利用，煤电要求超低排放达到气电水平，实施电能替代工程，在新能源富集地区利用低谷富余电力实施储能供暖等。
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维尔利(sz300190):业绩略低预期,在手订单充足,未来发展值得期待
类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：童飞日期：2016-07-15
报告要点。
事件描述。
近日,公司披露2016年上半年业绩预告,预计报告期公司实现业绩0.46亿-0.50亿,同比增长0%-10%。
事件评论。
项目推进低于预期,业绩稳健增长。公司今年上半年业绩增速略低预期,主要由于项目进度问题;从公告来看,公司2015年下半年签订西安餐厨(1.68亿)、广州项目(4.76亿)、金坛项目(19.92亿)、长沙项目(0.5亿),已有部分施工进入收入确认节点带动公司业绩同比增长0%-10%,但总体来看,推进进度略低与预期。另外,受益于政府补贴及税收返还,今年上半年新增非经常性损益300万-450万。
定增11.4亿、6亿公司债获批,项目推进有望加速。公司近期定增11.4亿及向合格投资者发行不超过6亿元公司债券获得证监会审核通过。
其中,定增主要用于公司BOT、PPP项目建设,预计资金到位后,公司项目进度有望加速,继续看好公司长期发展。
盈利预测及投资建议:公司业务布局广泛、小而美、业绩增长性确定,近期公司定增通过,价格定格在19元,安全边际较高。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.59、0.78、0.89,对应的PE分别为31X、24X、21X,维持“买入”评级!风险提示:系统性风险,项目进度不及预期风险!
永清环保(sz300187):环评药剂双突破,业务版图再扩张
类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：龚斯闻日期：2016-07-11
事件:
公司近日中标西藏林芝地区克劳龙河流域(含日东曲)水电规划环评项目。该项目计划投资开发林芝地区3座水电站,同时将产生电力送出至广东、广西电网。公司近期与圣元环保在福建南安、漳浦、莆田的三个项目签订修复药剂采购合同,实现公司在垃圾发电飞灰处理药剂销售上的突破。
点评:
甲级环评资质获批,首次承接西藏水电规划环评项目。公司承担该项目规划环评工作,为克劳龙河流域环境保护提供技术支持,这是公司环评资质晋级申报后承接的首个重大环评项目,也是公司首次试水水电规划环评项目。获得甲级环评资质,走出湖南进入全国环评市场。连续签订修复药剂采购合同,成功打开福建市场。垃圾焚烧飞灰作为危险废物如若处理不善将会对环境造成二次污染。公司自主研发的液体离子矿化稳定剂对垃圾发电飞灰有良好的固化作用,同时还能解决飞灰残留毒性的问题,有效地减少垃圾发电项目对环境的负面影响。公司生产的离子矿化稳定剂得到业界肯定,助力公司开辟福建市场。
公司业务多方位突破,业绩进入成长快车道。15年末公司携手爱能森进军光热发电及风力发电市场,今年已获共计6.15亿元大单。土壤修复在手订单近4亿,烟气治理业务在手订单已超7亿。此次成功斩获西藏水电环评项目及福建飞灰处理药剂订单证明公司在环评领域和离子矿化稳定剂的技术优势,同时验证公司良好的业务拓展能力。
估值与财务预测:预计公司16-18年的收入分别是20.24、27.76、34.21亿元,归母净利为2.25、2.96、3.62亿元,对应的EPS为0.35、0.46、0.56元。公司在手订单充足,未来业绩有保证,给予“买入”评级。
风险提示:在手订单执行进度低于预期,政策执行力度低于预期。
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铁汉生态公告点评:订单饱满+并表效应,下半年业绩有望加速释放
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：唐笑日期：2016-07-20
星河园林并表助力业绩高增长,完成全年目标应是大概率事件
星河园林并表能够助力业绩增长,加之公司订单结转情况以环发环保的并表情况,我们预计公司完成今年的业绩目标(40亿收入,较15年增长53%;4.55亿利润,较15年增长50%)应是大概率事件。
PPP订单饱满保障业绩弹性,资金充足支撑项目落地
2016年以来公司累计新签订单在58亿元以上,不到半年的时间已超出往年全年的水平,PPP模式的大订单逐渐成为公司重要的接单方式,这为公司未来业绩增长打下了良好的基础。今年公司股债齐发,一季报显示公司流动资金高达20亿,为历年之最。充足的流动资金有望使得公司订单转化为收入的速度加快。
多领域探索,寻找新增长点
公司在发展传统园林主业的同时也在向其他领域积极探索,从14年底开始公司向很多领域进行了尝试。其中,由于环保和旅游天然与园林的功能特点相关,是公司主要探索的方向。
激励机制充分到位,股价具有安全边际
投资建议
公司目前在手订单尤其PPP订单饱满且资金较为充裕,未来收入快速增长的确定性较高;公司在环保、旅游方面探索较多,未来可能会有系列成果。另外完善的激励机制和股东质押情况也显示目前公司股价存在一定的安全边际。我们看好公司的未来发展,预计2016-2018年EPS为0.52、0.70、0.90元,维持公司的“买入”评级。
风险提示
订单执行情况低于预期;固定资产投资持续下行。
蒙草抗旱:育蒙草以为锦,筑北疆生态长城
类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：余兵日期：2016-06-12
北方生态修复近十年成效显著,未来生态修复投资有望进一步增加。过去十年,内蒙古积极推进植树造林、退牧还草以及风沙治理专项工程,累计投资超过500亿元,极大改善了内蒙古生态环境。目前内蒙古PPP项目总投资、人均投资较全国均偏低,生态环境类投资较少,未来一两年生态治理类的项目可能会加速出台。
蒙草抗旱技术最适宜北方生态修复,最有望受益于内蒙古生态修复市场爆发。蒙草具备抗逆性强的特点,更适宜在北方干旱缺水环境用于生态修复。
作为内蒙古唯一一家生态环保上市公司,公司市场覆盖内蒙全境,技术有优势,有望在市场爆发中分到最大的蛋糕,同时兼具外延扩张的可能性。
应收账款不足惧,公司增长有保障。市场对公司的担忧主要是盈利的可持续性。保守估计,只要能够维持现有应收账款回收的速度,公司所拥有的流动资金规模足以支撑公司实现每年10%左右的增速。2015年公司采取多种举措增加了信贷资金来源,为未来五年快速发展做好了充足准备。
盈利预测与投资建议:我们预测公司2016-2018年主营业务收入分别为208亿、242亿、276亿元;每股收益分别为020、023、025元。考虑公司有望受益于内蒙古PPP项目大爆发,加上公司在生态修复领域确有独到修复技术,外延持续扩张也可预期,我们给予公司12个月目标价10元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
风险提示:1)应收账款回款速度放慢;2)公司PPP项目拿单规模低于预期。
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高能环境中报预告点评:订单充足,各板块业务发展势头良好
类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：龚斯闻日期：2016-07-15
事件:
公司于7月13日公布2016年上半年度业绩预告,上半年实现归属于上市公司股东净利润区间为3567万元至4032万元,同比增长130%-160%。
点评:在手订单充足,业绩增长合预期。截止2015年底,公司在手未完成订单量合计达26.24亿元;2016年上半年公司新签订单数量同比大幅增加,订单总金额超过19亿元,在手订单量充足。2016年上半年,多个历史订单的实施和部分新签订单实施使得收入实现较快增长。一方面得益于收入增加,另一方面受惠于期间费用占营收比例缩减,本期归属于上市公司股东净利润增长显著。
外延扩张发展顺利,城市环境业务增长良好。公司于2015年先后参股了主要从事清洁服务和市政环卫运营的深圳玉禾田环境事业发展集团股份有限公司和从事环卫信息化工作的苏州市伏泰信息科技股份有限公司,拓展了“智慧环境”产业链,增强了资源协同能力。2016年上半年,公司对于上述两家公司的投资收益稳健。公司在城市环境业务板块的布局发展良好。
技术过硬,环境修复业务拿单不断。公司建立环境修复技术中心,在环境修复领域取得多项国家专利,具有技术优势。公司凭借其技术优势和较强拿单能力获得多个环境修复订单,其中不乏价值过亿的大额订单。2016年以来,公司参与的淮安市白马湖上游九条中小河道整治及生态修复工程PPP项目金额高达10亿元,苏州溶剂厂原址北区污染场地土壤治理项目金额达2.59亿元,大额订单对公司业绩形成有力支撑。
估值与财务预测:预计公司未来三年的营业收入分别为16.86、24.99、35.75亿元,归属于母公司的净利润能达到2.
13、3.03、4.04亿元,EPS分别为0.64、0.91、1.22元,维持“增持”评级。
风险提示:项目推进低于预期,公司扩张导致资金风险。
东江环保(sz002672):首个PPP项目公司设立,模式创新加速业务拓展
类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：王祎佳,李俊松,万炜日期：2016-07-26
泉州市处置中心项目规模无害化5万吨/年,资源化4.47万吨/年
泉州市处置中心项目以BOT形式实施,建设期12个月,特许经营期30年(含建设期和试运营期)。项目包括工业废物无害化和资源化综合利用两部分,规划建设内容包括焚烧车间、稳定化固化车间、废矿物油回收车间、安全填埋场等设施,总规模合计为9.47万吨/年,包括焚烧2万吨/年、物化1万吨/年、填埋2万吨/年(填埋场库容为74.88万立方米)、等离子炉回收2.5万吨/年、废矿物油资源化利用1万吨/年及废包装桶回收0.57吨/年,以及收集暂存含铅废物0.4万吨/年。
首个引入客户为合作方的PPP项目创新合作、融资模式
泉州市处置中心项目为公司中标的首个工业废物处理PPP项目,是在融资模式及运营方式上的一次创新尝试,将为后续公司承接此类项目积累宝贵的实践经验。此外,公司联合兴业科技中标本项目亦属跨界合作,引入客户作为战略合作方,创新合作模式;再次,公司落子泉州,将与公司在福建省其余危废处理基地形成业务、市场资源等方面的协同效益,为后续福建省危废市场拓展打下基础,进一步巩固公司工业危废处理领域的龙头地位。
国资股东引入资源协同,提高废物处理能力
前董事长张维仰在任期间,将所持6.98%股份转让至广晟公司,转让价格为22.126元/股。此后东江环保拟向广晟公司非公开发行不超过1.5亿股,占发行后股本14.43%,募集资金不超过20亿元,锁定期36个月。若广晟公司按上限认购上述股权,并通过指示投票取得表决权5.87%,合计占可支配表决权比例26.14%,成为公司控股股东,而广东省国资委成为公司实际控制人。此后董事长张维仰、两名非执行董事以及一名独立董事辞职,根据广晟公司提名增补五名董事会成员。
广东省广晟资产经营有限公司(简称“广晟公司”)作为广东省属大型国有骨干企业,拥有雄厚的资金实力和丰富的产业和社会资源,拥有矿产资源、电子信息、工程地产和金融投资四大业务板块。本次非公开发行之前,广晟公司已是省内中金岭南、广晟有色、风华高科、佛山照明、国星光电等5家上市公司的实际控制人。其中中金岭南、广晟有色的金属矿产品生产、加工业务以及风华高科的电子元件生产均会产生大量工业废物,公司可以复制现有的中金岭南合作项目,实现危废处理业务快速增长。
广晟公司第一步溢价获取公司6.98%股权,此后拟通过非公开增发方式成为控股股东,定价方式为非公开发行期首日前二十个交易日股票交易均价的90%,两次价格确定方式均体现了广晟公司对东江环保未来发展的信心。本次募集资金中除了7亿元用于补充流动资金和偿还银行贷款,其余13亿元全部投入公司在多地7大固废危废项目,继续提升业务核心竞争力。公司也将利用广晟公司的优势,深挖广东省地方固废危废的业务空间,并辐射全国。
董事会换代,拟实施股权激励计划
在广晟公司的推荐下,公司董事会补入新成员,而管理及经营人员不做调整,此举能在注入国资实力的同时保持公司的创新能力和运作效率。另外,公司拟以8.43元/股价格授予不超过2000万股,对349名核心员工实施股权激励计划,其中董事和高级管理人员4名,核心骨干员工345名。此次股权激励计划有效期48个月,授予满一年之后三年内分3次解锁,解锁条件为:2016-2018年相对于2015年净利润增长率分别不低于20%、50%、87.5%,折合净利润分别为4.0、5.0、6.2亿元;同时2016-2018年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别不低于11.80%、12.30%、10.90%。我们认为此次股权激励计划针对性强,能够统一公司与核心员工的利益,让公司在变革时期仍然保持稳定快速发展。
看好公司长期发展,维持买入评级
泉州项目首次采取PPP模式并引入客户作为合作方,是公司新的融资及合作模式的尝试,为未来拓展新项目打开了新思路,预计后续公司将继续采取类似模式打开新市场。此次广晟公司入股将带来资源上的协同效应,为核心危废业务勾勒出清晰的拓展路径,而核心员工股权激励计划能够保证公司在变革中稳定快速发展。我们暂时维持预计公司2016、2017年净利润分别为4.59、6.27亿元,不考虑增发摊薄折合EPS0.53、0.72元,;考虑增发摊薄折合EPS0.45、0.61元。我们长期看好公司发展,维持买入评级,目标价24元。
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先河环保(sz300137):网格化监测再下一城,智慧环保市场加速启动
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏日期：2016-06-24
中标保定大气网格化监控预警项目大单。
公司公告中标河北保定市大气污染防治网格化精准监控预警及决策支持系统项目,合同金额8777万元,占公司15年营业收入13.97%。项目覆盖保定市辖区所有重点环境敏感区域,以及建筑工地、涉气企业和交通要道等污染源在内的全覆盖式监控。
订单密集落地,网格化监测市场空间加速开启。
保定大气网格化监测预警项目是公司在该领域获得的单体合同规模最大单。此前,公司陆续获得国家环境空气监测网运维项目(3500万元/年,3年)和山东德州网格化监测项目、超级站项目(2500万元)。
我们预期2016年下半年网格化监测市场将加速开启,公司在该领域运维经验丰富,并占据京津冀这一核心区域的地缘优势,预期后续此类订单将加速释放。
VOCs治理政策逐级落地,行业需求释放拉开帷幕。
继去年9月北京市率先发文明确征收VOCs排污费标准,截止16年6月,上海、江苏、安徽、湖南、四川、天津、辽宁、浙江、河北、山东,共11个省市已相继出台相关标准,全国范围VOCs治理大幕已经打开。公司前期已签订河北雄县VOCs治理示范项目约18亿元,伴随收费制度的执行,公司在该领域的订单有望持续增长。
发力网格化监测+VOCs治理,维持“买入”评级。
预计公司16-18年EPS分别为0.38、0.53、0.75元,对应PE分别为39倍、28倍、20倍。公司在网格化监测、VOCs等领域占据领先地位,同时身处京津冀环境敏感核心区,我们预期网格化监测、VOCs市场将快速启动,相关领域订单加速释放可期。给予“买入”评级风险提示:VOCs治理订单增速低于预期;订单进展低于预期;
三维丝(sz300056)2016年中报点评:中报业绩符合预期,珀挺后续订单有望持续超预期
类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：陈青青日期：2016-07-15
16年中报业绩预告符合预期,珀挺并表带来高增长
公司2016年半年业绩预告显示,公司上半年盈利0.67-0.77亿元,同比增长115%-145%,主要是因为今年新并入的子公司珀挺机械工业(厦门)有限公司承接的部分项目在第二季度通过验收并确认了收入。
珀挺海外业务强劲,业绩弹性高
珀挺是国际知名的散物料输储系统综合服务商,拥有核心技术和很强的国际竞争力,业务遍及全球,海外建设需求强烈。珀挺在手订单超10亿元,主要在东南亚区域。公司7月14号公告珀挺中标台塑印尼1103万美金新项目合同,显示其订单仍在快速累积,同时与台塑关系良好。我们根据公开资料了解到台塑在美国的化工园区投资计划已达200亿美金,作为台塑的战略合作伙伴,从历史获取订单的能力推测,我们认为珀挺后续订单有望持续超预期,为其带来业绩的高弹性。珀挺16-17年的业绩承诺为0.97和1.31亿元。在丰富订单的催化下,我们预计业绩大概率超承诺。
公司计划择机进行配套融资,为股价提供支撑
公司收购珀挺资产重组的配套融资已获得证监会核准,拟以17.77元/股的价格向固定投资者发行股份募集不超过5.55亿元配套资金。公司目前正在积极推进配套融资,择机进行,配套融资的价格为公司股价提供一定的安全垫。
洛卡环保经营情况良好,滤料业务争取保持稳定
公司15年收购的北京洛卡环保经营情况良好,16年0.41亿元的业绩承诺完成难度不大。且洛卡的脱硝再生技术路线独特,未来在政策加紧的情况下存在高增长的机会。传统滤料业务龙头地位稳固,但受限于行业瓶颈,争取保持业绩稳定,未来大气处理向非电领域拓展将给公司滤料业务带来新活力。
盈利预测与评级
公司外延收购的厦门珀挺和洛卡环保盈利能力较强,在手订单丰富,预计未来几年保持较高增长,大概率超业绩承诺。我们预计公司2016-2018年净利润分别为1.86/2.48/3.13亿元,EPS分别为0.49/0.66/0.83元,对应PE为39/29/23,维持买入评级。
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武汉控股:安全边际高,资产注入打造区域平台
类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：陈青青日期：2016-06-27
推进区域自来水资产整合,PB1.2倍提供股价安全边际
①增发概况:发行股份42.7亿+23.6亿配套融资,1.9倍PB收购集团供水资产。②此次资产注入之后,公司的PB将变为1.25倍,在A股同类水务上市公司中为最低,极具安全边际和配置价值。
特许经营决定水价提升势在必行
①由于水价偏低,目前武汉自来水公司处于亏损状态,14年毛利率13.9%,远低于同行业其他水务公司及行业合理盈利水平。②水价暂时性低位提供低价收购时机,本次收购吨水平均收购价格为1606元。③注入资产整体ROE仅为0.034%,主要是因为武汉中心城区供水价格偏低,因此供水水价需要上涨才能保障盈利水平。据测算,当供水价格上涨10%时,自来水公司能实现扭亏为盈;我们分析要通过股东大会及证监会审核,则水价提升须在20%以上(现有EPS不被摊薄),50%较为合理(毛利率接近于同行可比上市公司平均水平)。④根据增发预案,按照相关法规,供水企业合理盈利平均水平应当是净资产利润率8-10%。16年3月,武汉市人民政府出具《市人民政府关于授予市自来水有限公司供水特许经营权的通知》,决定授予自来水公司供水特许经营权。目前相关部门正在研究具体条款,特许经营决定水价提升势在必行。
资产注入提供国企改革实施基础
①区域供水业务的人员将实现整合,为国企改革的实施提供了必要的基础。②武汉市国企改革目标明确,推进积极。
股东资产负债率高,上市公司成为重要投融资平台
武汉已将3377个重大项目编入“十三五”规划,项目总投资超6万亿,投资需求高,而控股股东资产负债率都处于较高水平,上市公司将成为重要投融资平台。
以湖北为核心的中原地区水处理市场空间广阔,公司大有可为
以发改委第二批推介项目为例,中部几省环保市政相关项目计划总投资超500亿;PPP项目库中湖北相关水环境综合治理项目计划投资额超过200亿;本次收购的工程公司竞争力强,同时,子公司武汉水务环境科技与碧水源合作积极推进在华中地区水务环保方面业务,进展值得期待。
盈利预测与投资评级
我们预计公司16/17/18年公司备考净利润分别为7.4/8.0/8.3亿,对应EPS为0.51/0.55/0.57元,PE为18.4/17.1/16.6倍,给予“买入”评级。
风险提示:特许经营权签订低于预期;重组进度低于预期;水价调整低于预期。
碧水源:高增长,大空间
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：邵琳琳日期：2016-07-28
业绩高速增长:公司发布半年报,上半年实现营业收入23.5亿元,同比增加122.7%,实现归母净利润2.7亿元,同比增加76.2%,eps为0.09元,与之前业绩预告相符,符合预期。
多业务齐发力:分业务看,污水处理整体解决方案实现营业收入12.0亿元,同比增加78.3%,毛利率下降4.6个百分点至36.8%;市政与给排水工程实现营业收入10.6亿元,同比增加293.1%,毛利率下降8.7个百分点至10.5%;净水器业务实现营业收入0.9亿元,同比下降18.2%,毛利率下降4.8个百分点至50.9%。
业绩分析:利润增速低于收入增速是由于毛利率下降11.7个百分点至25.5%,我们认为主要与毛利率较低的工程业务占比加大和业务的结算周期有关。得益于良好费用管控,公司销售费用率、管理费用率分别下降3.0、3.2个百分点。公司应收账款31.9亿元,比去年末增加24%,存货6.1亿元,同比增加77%,与公司业务量提升有关;公司上半年经营性活动现金流净额为-9.6亿元。
PPP&方面公司在守住脱硫脱硝产品市场的基础上加速向VOCs等新型监测市场拓展,并积极布局智慧环保业务,公司对人才需求不断增加导致的管理费用和销售费用增长较快。宏观经济下行压力,公司传统客户经济效益面临挑战,短期来看公司业绩承受一定压力;长期来看,近年来公司通过不断海内外收购弥补了很多技术短板,开辟了很多新的市场。战略大方向上来看,公司一直走在行业前列,目前公司正在开展定向增发积极布局智慧环保和VOCs治理新市场,智慧环保订单已经出现爆发式增长,未来将会成为公司主要的盈利增长点,公司也会由单一的设备提供商转变为环境监测综合服务提供商。
加码生态环境监测网络综合项目:公司公告以不低于14.44元/股非公开发行不超过8200万股,募资不超过11.8亿元。其中6.78亿元投向生态环境监测网络综合项目、1.8亿元投向VOCs监测系统生产线建设项目、3.2亿元用以补充流动资金。生态环境监测项目建设期预计36个月,达产后预计实现年收入2.13亿元、净利润0.55亿元;VOCs项目建设期24个月,达产后实现年均收入2.85亿元、净利润0.56亿元。此次定增加强公司在智慧环保领域的布局,以环境监测为核心,着力拓展环境监测、环境信息化、环境大数据、环境治理四大业务领域。
从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案:公司从城市和园区入手打造智慧环保“一站式”综合解决方案,项目采用BOT、BOO、PPP等商业模式,由公司出资建设,通过后续收取服务费的方式获得长期、持续、稳定的利润。此次项目建设期为36个月,短期内不会贡献利润,全部达产后预计实现年销售收入2.13亿元,净利润0.55亿元。公司抓住国家建设生态环境监测网络的良机,积极布局,提升自身竞争实力,未来有望获得更多订单。
扩充VOCs监测系统生产线:VOCs是PM2.5和臭氧的重要前体物质,是空气污染的重要原因。近年来,VOCs污染及危害越来越受到国家重视,治理已被纳入“十三五”规划纲要,相关监测、治理、排污费政策近期密集出台,行业将迎来快速发展期。此次募资中1.85亿元将用于提高VOCs监测系统的产能,建设内容包括质谱仪监测系统(增产40套/年)、色谱仪监测系统增产(增产750套/年)、傅里叶红外光谱仪监测系统(增产175套/年)等。整个项目建设期为24个月,达产后预计实现年营收2.85亿元、净利润.056亿元。VOCs监测系统生产线的建设有助于完善公司产品线,加强产业链核心环节的资本投入,确保公司在“十三五”期间VOCs监测领域的核心竞争力和市场地位。
盈利预测:鉴于公司传统客户行业景气度不高,已对公司短期业绩产生压力,我们下调公司16、17年盈利预测,预计分别实现净利润2.25亿元(YOY-14.52%)、2.62亿元(YOY+16.75%),考虑增发摊薄后EPS0.33、0.38。当前股价对应16、17年动态PE52X、44X,估值相对较高,下调至“持有”建议。
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